Enrique Quintana<\/p>\n\n\n\n
La econom\u00eda mexicana, hasta ahora, no ha enfrentado una crisis financiera durante la administraci\u00f3n del presidente L\u00f3pez Obrador.<\/p>\n\n\n\n
Se tuvo el a\u00f1o pasado la peor ca\u00edda del PIB desde 1932, pero en un marco de relativa estabilidad del tipo de cambio y de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Imagine por un momento lo que habr\u00eda sido de la situaci\u00f3n del pa\u00eds si adem\u00e1s de la ca\u00edda de la producci\u00f3n nos hubi\u00e9ramos enfrentado a una devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
No, mejor no lo imagine.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfEn qu\u00e9 medida se puede garantizar que en la segunda parte de esta administraci\u00f3n no se pueda presentar una situaci\u00f3n que detone la inestabilidad?<\/p>\n\n\n\n
Esta semana, en el marco de la presentaci\u00f3n del Informe Econ\u00f3mico 2021 del Banco de Pagos Internacionales, que dirige Agust\u00edn Carstens, advirti\u00f3 respecto a que la trayectoria de la inflaci\u00f3n podr\u00eda motivar incrementos en las tasas de inter\u00e9s en todo el mundo.<\/p>\n\n\n\n
En Estados Unidos, el nivel de la inflaci\u00f3n registrada en mayo fue de 4.9 por ciento a tasa anual. Para encontrar niveles m\u00e1s elevados, deber\u00edamos remontarnos al a\u00f1o 2008, poco antes del estallido de la gran crisis financiera.<\/p>\n\n\n\n
Aunque hasta ahora la Reserva Federal ha insistido en que no mover\u00e1 sus tasas hasta 2023, muchos inversionistas tienen dudas de que pueda resistir hasta entonces, en caso de persistir las presiones inflacionarias.<\/p>\n\n\n\n
El problema es que, cuando hay incrementos de las tasas, \u00e9stos no suceden de manera ordenada, sino que muchas veces se producen de forma intempestiva y generan una serie de desequilibrios en los mercados financieros internacionales, que producen elevaciones de tasas tambi\u00e9n en los mercados emergentes y una dislocaci\u00f3n de la estabilidad cambiaria.<\/p>\n\n\n\n
Ayer, el tipo de cambio del peso frente al d\u00f3lar se manten\u00eda sobre 20 pesos. Cuando la semana pasada se produjo un alza de la tasa de inter\u00e9s del Banxico se logr\u00f3 desinflar la presi\u00f3n cambiaria que ya se estaba produciendo.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, no hay certeza de que este incremento sea suficiente para estabilizar y la percepci\u00f3n es que apenas fue el primero de una secuencia de incrementos que vendr\u00e1n en lo que resta del a\u00f1o y durante 2022.<\/p>\n\n\n\n
La forma en la cual los bancos centrales de los pa\u00edses desarrollados han creado dinero y han llevado al desplome de las tasas de inter\u00e9s genera la posibilidad de que el \u2018retorno a la normalidad\u2019 no sea pausado y gradual sino accidentado y r\u00e1pido.<\/p>\n\n\n\n
Los precedentes hist\u00f3ricos se\u00f1alan que es muy dif\u00edcil mantener la estabilidad financiera en medio de los ciclos econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n
Lo que no sabemos es cu\u00e1ndo vaya a generarse una turbulencia.<\/p>\n\n\n\n
Puede ser en el curso de los siguientes meses o bien puede tardar un a\u00f1o m\u00e1s o incluso un par de a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
Tampoco podemos anticipar si va a producirse una crisis financiera o ser\u00e1 solamente un cap\u00edtulo de inestabilidad de variables como los tipos de cambio o las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, lo que s\u00ed sabemos es que lo m\u00e1s probable es que suceda, que no vayamos a tener tres a\u00f1os completos de estabilidad financiera.<\/p>\n\n\n\n
Para M\u00e9xico ser\u00e1 tambi\u00e9n relevante la condici\u00f3n interna.<\/p>\n\n\n\n
Aunque es probable que el gobierno de AMLO siga manteniendo la disciplina de las finanzas p\u00fablicas, los datos recientes que muestran muy pobres resultados en la producci\u00f3n de Pemex manifiestan que, de no ser por los altos precios del crudo que tenemos, la situaci\u00f3n financiera de la petrolera ser\u00e1 como para poner nerviosos a los mercados.<\/p>\n\n\n\n
Pareciera que, por lo menos en este a\u00f1o, si detonara una crisis, \u00e9sta no ser\u00eda producto de eventos internos.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, no se puede asegurar lo mismo en un horizonte de 2022 y 2023.<\/p>\n\n\n\n
Y si llegara a conjuntarse un problema financiero mayor en la petrolera con un alza intempestiva de las tasas de inter\u00e9s en Estados Unidos, entonces estar\u00edamos ante el peor de los escenarios.<\/p>\n\n\n\n
No quiero quitarle el sue\u00f1o, pero no se ve nada f\u00e1cil que lleguemos a 2024 sin un episodio mayor de inestabilidad financiera en M\u00e9xico.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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